一、海外營收暴漲

“很少有公司，上來就是千億市值，而跌下來，能再漲回去的更少。”泡泡瑪特董事長王寧如是說。

近日，泡泡瑪特發布最新財報，今年一季度，泡泡瑪特整體營收同比大漲165%-170%。其中，國內市場收入同比增長95%-100%；海外市場收入同比暴漲475%-480%，成為拉動增長的絕對主力。

泡泡瑪特海外收入大漲 圖源：hkexnews.hk

具體來看，海外市場方面，亞太地區保持張力，歐美地區呈現爆發式增長。其中，美洲市場收入同比暴增895%-900%；歐洲市場收入同比上漲600%-605%；亞太市場收入同比增長345%-350%。

受此突出業績推動，泡泡瑪特股價一度飆升至188港元，創下上市以來新高，當日公司市值達2358億港元。這之后，泡泡瑪特股價有所回落，最新收盤日（4月25日）股價為172.3港元。

若把時間線拉長，2024全年，泡泡瑪特股價已經大漲346.66%，進入2025年，又再漲100.89%。而2022年時，泡泡瑪特的股價一度跌至10.02港元。

泡泡瑪特股價飆升 圖源：Google

如此超強力度的反彈增長，背后離不開泡泡瑪特的第二增長曲線，海外市場。

2018年左右，泡泡瑪特著手布局海外業務，主辦潮玩展會，以B2B模式試水周邊市場。同時，利用跨境電商等線上渠道銷售盲盒產品。

在本土知名度有所上升后，線下渠道隨即跟進。2020年，泡泡瑪特在日本開設首家海外快閃店，在韓國開設首家直營店；2021年-2023年間，通過快閃店、機器人商店（自動販售機）、零售店，泡泡瑪特又陸續進入新加坡、加拿大、英國、美國、澳大利亞、馬來西亞、泰國等國家。

短短三年時間，海外關鍵市場已經被泡泡瑪特轉了個遍。2023年底，除中國大陸地區，泡泡瑪特共開設了80家零售門店，159家機器人商店（自動售貨機）。

這其中，亞太地區的爆發要比想象中更加猛烈。2023年9月，泰國首家門店開業當日銷售額就突破兩百萬元，直接刷新當時泡泡瑪特全球門店銷售記錄。2024年7月，泡泡瑪特首個LABUBU IP主題店在曼谷開業，首日銷售額突破1000萬元，又創下海外門店單日銷售額新紀錄。

LABUBU曼谷主題店 圖源：China Daily

2024年，泡泡瑪特海外（含中國港澳臺地區）營收50.7億元，同比增長375.6%，占公司總營收的38.9%。

展望新的一年，泡泡瑪特充滿信心。“在2024年高基數的基礎上，泡泡瑪特依然有信心實現2025年銷售額同比增長50%以上，海外銷售額同比增長100%以上，目標是使公司整體銷售額達到200億元，海外銷售額突破100億元。”王寧在業績說明會上表示。

二、中國潮玩加速出海

泡泡瑪特是中國潮玩出海的其中一面。隨著國內潮玩產業逐漸擴大規模，越來越多的企業扎堆出海，在各自的能力范圍內向外尋求突破。

比如名創優品，乍一聽或許會覺得跟潮玩沒啥關系，但其實名創優品的出海思路與潮玩出海基本一致。

一方面，名創優品的大多數SKU都有IP聯名，比如三麗鷗、迪士尼等經典IP，這是潮玩出圈的一大核心邏輯；另一方面，名創優品也在積極發展獨立的潮玩品牌，比如TOP TOY。

TOP TOY泰國門店 圖源：小紅書

針對海外不同市場特點，名創優品的運營模式靈活應變，總體上分為三大類，直營、合伙人及代理人模式。其中，直營模式收入貢獻高，推動毛利率上升；代理人模式讓利最多，但也最利于品牌規模擴張。

去年上半年，名創優品法國香榭麗舍旗艦店開業，成為首個入駐巴黎香街的中國品牌。下半年，名創優品全球最大門店在印尼雅加達開業，全店占面3000平方米，首日銷售額突破118萬元。截至2024年底，名創優品海外門店已經突破3000家。

名創全球最大門店 圖源：China Daily

與此同時，TOP TOY在國內迅猛擴張，門店數量達276家，另有四家門店位于海外。預計從今年開始，TOP TOY將加速出海步伐，在未來五年內，在全球開出超1000家門店。

根據名創優品財報，2024年公司總營收近170億元，其中海外營收66.8億元，同比增長42%；TOP TOY總營收9.8億元，同比增長45%，首次全年盈利。公司整體毛利率達44.9%，同比上漲3.7個百分點，再次創下歷史新高。

名創優品2024年營收 圖源：hkexnews.hk

展望未來，靠著龐大的門店規模和IP聯動效應，名創優品還將繼續突破全球市場天花板。名創優品集團副總裁劉曉彬直言，“未來五年，海外直營市場、海外代理市場和國內市場有望形成三足鼎立之勢。換句話說，未來海外市場的潛力有可能復制出兩個國內名創的規模。”